万里扬业绩符合预期维持公司增持评级冷藏货车
万里扬:业绩符合预期,维持公司增持评级
万里扬:业绩符合预期,维持公司增持评级2012-04-18 2012年4月17日,万里扬发布2011年年度业绩报告,2011年度,公司实现营业收入11.22亿元,同比增长35.69%,实现归属于母公司股东的净...2012年4月17日,万里扬发布2011年年度业绩报告,2011年度,公司实现营业收入11.22亿元,同比增长35.69%,实现归属于母公司股东的净利润为1.11亿元,同比下降25.91%,摊薄每股收益0.33元,同比下降25.3%;
2011年我国商用货车行业处于调整态势中,全年销售354.5万辆,同比下滑8.2%,其中重卡销售88万,同比下滑13.4%,中卡销售29.2万辆,同比增长7.4%,轻卡销售188万辆,同比下滑4.1%,微卡销售49.2%,同比下滑19.6%;
万里扬变速器主要配套国内商用货车企业,商用货车行业的下滑使公司业务也呈下滑趋势,2011年公司销售收入增长35.69%,主要是2011年下半年合并山东临工报表所致,可比口径的母公司销售收入8.11亿元,同比下滑2.4%,公司产品销售状况基本与货车行业总体走势相一致;
从万里扬当前在各细分市场份额来看,中型变速器份额超过4成,考虑各主机厂也都或多或少存在内部配套的量,进一步扩大份额的可能性不大,预计未来2年维持当前份额;轻型变速器份额在6-7%之间,公司进一步扩大产能,预计未来2年市场份额将提升到8.5%左右;重卡是公司重点开拓的市场,当前市场不到1%,综合考虑意向订单及产能投放情况,预计未来两年市场份额有望提升到1.8%、3.6%;乘用车台州吉利的订单没有问题,主要看产能投放情况,本部50万台项目预计于2013年开始放量,预计未来两年市场份额为1.2%和2.9%;
我们维持2011年12月30日发布的深度报告的观点,2012-2013年万里扬销售收入为21.01、28.08亿元,归属母公司的净利润为1.60、2.23亿元,每股收益0.47、0.66元,维持公司增持评级;
风险提示:1.重型变速器和乘用车变速器的市场开拓不达预期,2.受宏观经济下行趋势影响,未来2年商用车总体市场可能继续调整。
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